股息再投入試算

怎麼讀這個工具

這個工具把「同一檔股票、同一條股價路徑、同一組配息」跑兩次，兩條路徑只差一件事：現金股利拿去買回同一檔（再投入），還是放著不動（不再投入）。股票股利兩邊都會配發——那不是你能選擇的事。

差距的來源只有一個：再投入買到的股數，會參與下一次配息。這個回饋迴圈就是複利。所以「持股成長」那張圖的斜率，比期末金額更能說明這個工具在講什麼。

殖利率成本（yield on cost）不是殖利率。 它的分母是你當初投入的錢，不是現在的市值。再投入會讓它一直往上爬，因為分子（每年收到的股息）在長大而分母被釘死在期初。它是個好用的心理指標，但它不能拿來跟別檔股票的殖利率比較——你可以靠「買得早」讓這個數字很好看，那跟這檔股票現在便不便宜完全無關。

二代健保補充保費是階梯，不是比例。 單次給付「達」門檻就全額計費：19,999 元收 0 元，20,000 元收 422 元。再投入會把配息越養越大，所以再投入這條路徑通常會比不再投入提早好幾年踩到這個門檻——這是複利的代價，逐年明細表裡看得到它是哪一年開始出現的。

股利所得稅二擇一。 合併計稅是「併入綜所稅，再退你股利的 8.5%（每戶每年上限 8 萬）」；分開計稅是「不併入，單一稅率 28%」。抵減是可退稅的，所以邊際稅率 5% 的人，股利所得稅會是負的——這不是算錯，是所得稅法 §15 的設計。

這個工具不能告訴你什麼

• 它假設每一期都「完全填息」，而且是無聲地假設。 除息當天股價會直接扣掉配息金額，本工具的股價路徑假設之後一定會漲回來、而且照原本的成長率繼續走。這是整份試算裡最樂觀的一個假設，現實經常不同意：長期貼息的個股與 ETF 都存在，而只要貼息，你領到的就不是新賺的錢，是自己的本金換個形式回來。若把這個假設拿掉，再投入的曲線會整條往下移。
• 它假設殖利率永遠維持你填的數字。 配息會被砍、會歸零，高股息 ETF 的成分股會換、收益平準金會用完。一條二十年不變的殖利率是計算方便，不是預測。
• 它沒有波動。 股價是一條平滑的幾何曲線，所以「最大回檔」多半是 0%——那不代表這檔標的不會跌，是模型裡沒有跌這件事。沒有波動就沒有報酬順序風險，而真實世界裡再投入買在高點是常態。
• 它不含任何交易成本。 手續費 0.1425%（有最低收費，通常 20 元）、賣出證交稅、匯費都沒算。最低手續費對零股再投入特別致命：一筆 3,000 元的零股買進被收 20 元，等於先賠 0.67%。真實的再投入優勢一定比這裡算出來的小。
• 補充保費的門檻是「每一次給付、每一家公司」分開算。 本工具只模擬一檔持股。你如果同時抱五檔，每檔各自判斷門檻，結果會跟這裡不一樣。
• 綜所稅其實是隔年五月才結算。 本工具在發放日就把稅扣掉，等於少算了幾個月的資金浮存。這個簡化是保守的，會略微低估再投入的優勢；補充保費則確實是就源扣繳，那部分是準的。
• 2027 年的補充保費改革目前不是現行法令。 衛福部曾預告改為年度結算（年度累計 2 萬起扣、上限提高），後續被行政院要求暫緩。工具內用的是現行制度，且門檻與費率都是可改的欄位——政策若真的變了，自己覆寫。
• 殖利率成本曲線上的鋸齒是計算假象，不是配息變多。 「近 12 個月」的視窗以日曆年為邊界，而本工具產生的配息日是固定天數間隔；跨到閏年時視窗會多裝進一次配息，比例瞬間跳高 1 ÷ 每年配息次數（季配約 25%、年配約 100%），下一期又跌回來。受影響的年度在逐年明細裡標了 †。請看整體斜率，不要引用單一個尖點——這是本工具已知的模型瑕疵，寫在這裡而不是藏起來。
• 它沒有通膨。 所有金額都是名目值。二十年後的 100 萬不是今天的 100 萬。
• 它不是投資建議。 這裡算的是「在你填的假設成立時，兩種處理配息的方式差多少」，不是「哪一種比較好」，更不是任何一檔標的值不值得買。假設換了，結論就換了。